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​​4月25日，A股上证先是跌破了关键支撑，之后靠AIGC板块将指数拉回轨道。技术是个很尴尬的东西，往往是跌破了续跌，涨破了续涨。所以很容易追涨杀跌，故而技术层面的判断仅供参考。开车要看路前方，不能看后视镜，而技术就是通过后视镜来开车，也就是通过历史价格来预测未来。有时候能准，就好像小朋友做数列题，前面是2、4、6、8，后面给一填空，小朋友脱口而出“10”。但未来就是这么有规律的吗？当然不是。自然环境下影响未来价格走向的因素实在太多。打个比方，2020年的疫情是预测不到的。所以对于预测未来行情有两点经验：一点是不要通过单一指标去预测未来，未来是多因素、多变量导致的结果，而股价历史只是诸多因素中的一个。另一点是预测未来要尽量多维度进行，并相互验证。

货币、利率、债务、政策、供需都是影响未来市场的因素，如果这些因素最终的结果都是说市场上涨，那么交叉验证最终会让市场的预测准确率大幅度提升。

我提前预期了5月份美联储要加息25个基点，也强调这一点很重要。这里普及一个基本常识，很多人都说美元的重要地位要被取代了，但现实情况是，即便要取代美元，取代者也应该是第二位的欧元，而当前美元和欧元采取的是相同的利率政策。也就是美元加息，欧元也加息。所以你明白了吗？美元的份额多1%还是少1%并不重要，因为美元周期的影响不会改变。而在美元周期中，大多数资产的价格都是一种相对价格，由于资产是美元和欧元计价，当美元和欧元升值，那么以此计价的资产都要面临贬值。再随着利率的提升，美元和欧元都会出现通货紧缩迹象。所以美元紧缩周期会让大多数资产的价格下跌。诸如最近就有新闻说韩国楼市很危险，韩国楼市的表面问题是韩国楼市泡沫过高，杠杆过高，但最终还是因为处在美元加息周期，一叠加，就容易出问题。作为价值投资者，我们牢记大原则，别人恐慌的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐慌。那么这个贪婪和恐慌的时间节点在哪里？如果我们抛开其他各种因素，只考虑美元周期的话，这个时间节点就是美联储停止加息的那个时间点。而美联储停止加息是两个因素：一个是加息加到位了，美元利率比通胀率要高，不用加了。另一个是美国人顶不住了，如果继续加息，经济就崩溃了，所以只能优先稳定人心。无论是哪一种，都会让宏观经济面出现根本性逆转。

而这种逆转一旦出现，股市就有了投资机会，一般来说那个时候股票的估值是最低的。当然，如果你还要精细一点、具体一点，港股可能机会更好。原因是港币是和美元一起加息的，如果美元停止加息甚至降息，港币会出现流动性爆发，市场上港币多了，香港的股市自然就起来了，我想，懂一点宏观基础性知识的投资人应该能够看到这个逻辑，也清楚这个机遇。当然，我也一直强调关注美联储加息，因为我知道美联储加息可能快要停了，但具体是6月停止，还是后面的7月、9月、11月、12月呢？我们还要走一步看一步，今年一定会停止加息是基本确定的，不然美国经济受不了。至于A股，有点特别。原因在于中国没有同步加息，而是降息，这让A股现阶段还处在平台状态。一方面，降息提供了流动性，另一方面，由于降息，利差会导致一些金融资本流出。注意，这里是金融资本，那些开厂的一般很少撤资，但金融资本是很灵活的，卖掉股票和债券直接就去买美国国债了。所以，一进一出，刚好平衡。所以对于A股短期的判断，我认为是回到平台，不会出现暴跌，因为货币宽松，但也不会暴涨，美联储停止加息的时间未到。未来呢？我认为等到美联储降息的时候，中国会继续保持低利率，而国外的金融资本会回归中国。所以，A股的牛市也要等美联储政策转向。而短期，A股大概率在一个平台区间上上下下，投资人不用恐慌，等待时机到来。最近股市调整除了与5月放假期间预计美联储加息有关，还有就是公募基金的操作太极端，公募基金持仓统计数据显示，去年公募基金新能源持仓是13%，如今减仓到8%，TMT持仓从3%，一季度末到了8%，机构抱团取暖也没有错，但AI板块交易过于拥挤，最终也会以机构之间的踩踏结束。对于医药，消费的价值投资人来说，股市拐点一定会到来，孤舟蓑笠翁，独钓寒江雪。吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】  ​​​​

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