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港口现货出清叠加非电需求启动，看好煤价后续企稳。煤炭资源网数据显示，截至8月18日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于802元/吨，周环比下跌26元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500、陕西榆林地区Q5800、内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比均下跌。港口方面，8月18日，重点港口库存为1158万吨，周环比下降2万吨。据CCTD数据，8月17日二十五省的电厂日耗为631.3万吨/天，周环比上升14.2万吨/天；可用天数为18.7天，周环比下降0.6天。本周因市场煤发运持续倒挂，港口库存继续降低；同时高温再度袭来，电厂日耗快速回升，但因市场看空情绪较强，港口煤价下探但周内降幅收窄。展望后市，需求方面，电煤需求在度夏高峰作用下将维持高位，但8月上旬水电日均发电量同比已转为正增长（+2.44%），对火电需求有挤占作用，综合来看市场电煤需求或平稳运行；非电需求方面，近日产地化工需求转好，部分非电备煤需求已经启动，进入9月建筑施工旺季后有望逐步释放。供给方面，近期进口煤受国外需求较强影响价格有支撑，而低煤价下国内产量也将持续收缩趋势。综合来看，长期发运倒挂导致港口现货已接近出清，叠加非电需求启动，看好非电旺季后煤价企稳上行。

焦煤市场震荡偏弱运行。据煤炭资源网数据，截至8月18日，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比持平。截至8月17日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为271.75美元/吨，周环比上涨12.85美元/吨。产地方面，山西低硫、山西高硫和长治喷吹煤周环比下跌，柳林低硫、灵石肥煤和济宁气煤周环比持平。本周焦煤价格有所下调，焦企入炉煤成本降低、开工积极，但因钢厂盈利欠佳，对焦炭有提降预期，焦企采购积极性一般，按需补库为主，供应端则受安全事故频发影响延续偏紧格局。进口海运煤价格高位，国内观望为主；进口蒙煤受国内市场情绪降温影响，报价回调。短期焦煤价格弱稳运行。

焦炭市场偏稳运行。截至8月18日，唐山二级冶金焦市场价报收于2100元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，8月11日天津港一级冶金焦价格为2340元/吨，周环比持平。本周原料煤价格大面积下调，焦企盈利改善，生产积极性旺盛，供应端有所增加。需求端，成材价格小幅上涨，但钢厂盈利能力仍然欠佳，生产端未受影响，高炉开工率和铁水产量继续升高。钢厂库存偏低叠加高日耗，采购刚需依然较强，短期焦炭价格有支撑。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。

风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。

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